市场行情

投资建议

    　　香港通关后赴港医疗医美重启，建议关注封关前医疗旅游收入占比30%-40%，凭借一站式医疗服务+优质品牌及口碑将显著受益的医思健康；1-2 月为化妆品零售淡季，品牌端静待“3.8”大促行情，当前重点关注新品蓄力情况，建议择机提前布局大单品护航+多品牌/多平台运营能力强的龙头珀莱雅、受益重组胶原蛋白赛道红利/成长性优的巨子生物、精细化运营下盈利能力望持续提升的华熙生物，以及业绩拐点临近的丸美股份。

    　　周专题：22 年美妆电商数据总结

    　　美妆品类β红利减弱、淘系+抖音+京东电商大盘销售额同比基本持平。22年淘系+抖音+京东美妆（美容护肤&彩妆） 销售额4111 亿元、同增0.55%、增速较20 年/21 年的20%+/10%-20%显著放缓。分平台看，抖音美妆快速崛起、处持续高增态势，占比明显提升。22 年淘系/抖音/京东美妆销售额占淘抖京美妆总销售额的比例分别为68%/21%/11%，分别较21 年下降11.5 PCT/提升11.9PCT/下降0.4 PCT。

    　　国货崛起、优质品牌突围。1）贝泰妮： 薇诺娜22 年淘抖京销售额同增38%-45%，淘系/京东/抖音销售额占比75%/10%/15%。2）珀莱雅：22 年主品牌&彩棠淘抖京合计销售额同增50%-64%；主品牌22 年淘抖京销售额同增47%-61%，淘系/京东/抖音销售额占比67%/12%/21%；彩棠22 年淘抖京销售额同增77%-97%。3）华熙生物：四大品牌22 年淘抖京销售额同增31%-40%，淘系/京东/抖音销售额占比61%/5%/34%。4）鲁商发展：22年颐莲&瑷尔博士淘抖京合计销售额同增27%-37%。

    　　本周活动：巨子生物调研要点

    　　可丽金/可复美定位区隔：用户画像方面，可复美更偏年轻、18-25 岁用户占比60%左右，可丽金用户年龄层更年长、23-35 岁用户占比60%左右；功效方面，可复美主打修护，可丽金主打抗衰；价格带方面，可丽金价格带总体更高，可复美价格带200-450 元、可丽金为300-500 元；品类方面：23 年可复美聚焦精华、霜、乳，可丽金聚焦精华、霜。

    　　敷料/精华类产品增速及占比：预计公司敷料类产品增速高于市场平均水平（20%+），距天花板仍有较大增长空间。胶原棒次抛精华表现亮眼，可复美22 年精华品类销售额占品牌总销售额的比例达双位数。

    　　行情回顾

    　　近一周（ 2023.01.09~01.13 ） 上证综指/ 深证成指/ 沪深300 分别涨1.19%/2.06%/2.35%，化妆品板块跌2.17%，跑输沪深300 4.52PCT、处中下游。宝尊电商、水羊股份涨幅居前，青松股份、科思股份等跌幅居前。

    　　公司公告

    　　科思股份预告22 年归母净利3.6-4 亿元、同增171%-201%；贝泰妮股东红杉聚业（持股6176.33 万股、占总股本14.58%）计划在3 个月内以大宗交易方式合计减持本公司股份不超过1059 万股（不超过总股本的2.5%）。

    　　风险提示

    　　营销/渠道/新品发展不及预期，数据跟踪误差